Совет Биржи
Только что закончился Совет Московской биржи. На повестке было только два вопроса, но всего их оказалось целых четыре.
Главным вопросом слушали “О внедрении механизмов восстановления финансовой устойчивости в распределении убытков Центрального контрагента в соответствии с новыми регулятивными требованиями ЦБ”. Докладывал А. Хавин.
В презентации был представлен механизм перераспределения финансового результата от дефолта участника клиринга прочим участникам. При этом речь идет о перераспределении убытков , но не прибыли (что тоже возможно при закрытии позиций).
Сам по себе вопрос не однозначный.
1. НКЦ самостоятельно допускает к расчетам участников, на основании собственных критериев, т.е. принимает риск на себя.
2. Он является стороной по сделке и де-юре, а также в соответствии с законом о клиринге и смыслом деятельности ЦК должен принимать риск дефолта контрагента
3. Он является частной, коммерческой структурой, получающей доход от деятельности по управлению рисками и в силу этого, как бы должен принимать не только положительные, но и отрицательные результаты своей деятельности.
Перераспределение результата на добросовестных участников клиринга пропорционально их количеству (или объему открытых позиций – pro rata?) могло бы сопровождаться также перераспределением материальной компенсации от успешной деятельности и вовлечением участников в процесс допуска и лимитирования размера позиций допущенных участников.
Если этого не происходит, то акционеры Московской биржи, включая и Центральный банк, на регулирование которого ссылается Московская биржа, получают защиту от коммерческого риска в ущерб и за счет участников рынка. Без компенсации последним.
А ещё было бы правильно оценить вероятность дефолта добросовестных участников в случае получения ими перераспределенного убытка, с тем чтобы оценить насколько спасение капитала НКЦ чревато цепной реакцией дефолтов и коллапсом рынка в целом.
Но это всё мои (правда, не только мои) сомнения на тему. В математическом измерении вероятность неблагоприятного события равняется, по утверждению руководства Биржи, 0,01 %. А то и меньше.
Очень хочется в это верить. Правда, другого и не остается, так как никакого одобрения предложенного проекта от Совета и не требовалось. Хотя отдельные рекомендации членов Совета, например, о необходимости сделать весь алгоритм и методику распределения убытков более прозрачными и понятными участникам рынка, Александр Афанасьев с уважением записал.
По второму вопросу “О подходах к унификации клиринговых сервисов на рынках Группы “Московская биржа” докладывал сам г-н Афанасьев.
В связи с тем, что материал ранее разослан не был, договорились отреагировать индивидуально. Но в целом, проект, подготовленный Сергеем Горбаченко, Совету показался полезным для рынка и, как мне показалось, понравился.
Затем Биржа решила рассказать историю и причины прошедших сбоев. Надо отдать должное руководству, что лично г-н Афанасьев извинился перед Советом и всеми участниками биржевого рынка за случившиеся сбои.
Один из главных выводов обсуждения, что большинство сбоев порождено развитием Биржи и её стремлением улучшить программные продукты. Получается, что это некая плата за развитие. Против развития никто не возражал, хотя отдельные члены Совета подчёркивали серьёзность проблемы остановок торгов в первую очередь для клиентов и настаивали на необходимости принять все возможные меры для устранению сбоев. На мой взгляд, должное понимание проблемы со стороны руководства Биржи имеется.
Ещё мы услышали о пяти клиентах, которые письменно обосновали свои материальные претензии от сбоев к Бирже. Итоги разбирательства пока неизвестны.
Последним “внеплановым” вопросом было обсуждение нового формата формирования Совета. Андрей Шеметов, который долгое время честно консультировался со многими участниками рынка, предложил включить в Совет представителей 15 крупнейших компаний по обороту, а, на усмотрение Биржи, 10 представителей инфраструктурных организаций рынка. Были и другие предложения, но в целом члены Совета с предложенным вариантом согласились и проект был отправлен на рассмотрение Наблюдательного совета Биржи.
На том все разошлись.
