Значимое событие 2011 года под номером 11 (по списку)

Событием под номером 11, то есть последним по списку, но совсем не по значимости для нашего финансового рынка, я поставил объединение двух биржевых площадок. Читая мои первые в списке события, многие спрашивали: “А как же слияние бирж?” В конец списка я поставил это событие по различным причинам. Во-первых, это событие формально завершилось в последние дни года. Во-вторых, цифра 11 мне показалось символичной для этого события, так как она включает две палочки, так же как сегодня большая биржа состоит из двух почти равноценных по значимости площадок организованной торговли ценными бумагами. В-третьих, это событие как бы органично подводит годовые итоги развития нашего рынка, совмещая в себе все главные характерные черты, тенденции развития и особенности отечественной финансовой индустрии в 2011 году.

А итоги, на мой взгляд, следующие.

Во-первых.
Несмотря на громкие заявления о необходимости активизации процесса приватизации в стране все большая часть финансового рынка попадает под контроль государства и самые интересные и выгодные заказы на этом рынке отдаются инвестиционные компаниям с государственным участием. В нашем случае исторически рыночная биржа РТС в этом году превратилась в часть биржевого холдинга с ощутимым диктатом государственного Центрального Банка.

Во-вторых.
Радикально снижается конкурентное поле на отечественном финансовом рынке. В нашем случае, несмотря на лицемерное экспертное заключение ФАС на слияние бирж, говорящее лишь о “возможности” снижения конкуренции на рынке ценных бумаг, реально торговать этими бумагами в России больше негде. Только на одной бирже – ММВБ/РТС.

В-третьих.
Происходит дальнейшая монополизация финансового рынка крупнейшими участниками этой индустрии. В нашем случае слияние не только покончило с конкуренцией на биржевом рынке ценных бумаг, но и создало большого и сложно управляемого монополиста, который сегодня одновременно является основной валютной, долговой и фьючерсной площадкой, а также заслуженно рассчитывает на скорое получение роли национального центрального депозитария. Такая монопольная централизация стольких функций в одном акционерном обществе и под одним руководством с государственным приоритетом принятия решений создает дополнительные риски для всей отечественной финансовой индустрии.

В-четвертых.
Региональный финансовый рынок в нашей стране практически перестал развиваться и само его существование сегодня оказывается под большим вопросом. Это происходит на фоне непомерного укрупнения столичных инвестиционных институтов и привлечения всех региональных активов в Москву при катастрофическом отсутствии фондирования важнейших региональных проектов. В нашем случае, насколько я знаю, филиалы биржи в регионах закрываются и, несмотря на продолжающуюся определенную работу биржи в различных федеральных округах, её региональное развитие перестало быть приоритетным.

В-пятых.
Отечественный рынок все больше уходит на запад, на зарубежные биржевые площадки. В нашем случае слияние рассматривалось как одно из важнейших условий для создания достойного конкурента Лондонской бирже. Однако на сегодняшний день мы не только не приблизились к лондонским параметрам, но и по некоторым серьезным позициям пропустили вперед Варшавскую биржу. Конечно, было бы неправильно упрекать в этом одну только биржу. Свой вклад, достойный лучшего применения, внесли в этот процесс и усилия сегодняшней администрации Президента.

В-шестых.
На финансовом рынке увеличивается количество случаев, представляющих конфликт интересов. Это вполне естественный процесс в экономике, как следствие безудержной национализации и монополизации.
В нашем случае, например, ЦБ на бирже выступает как участник торгов, структура, обеспечивающая ликвидность участников торгов и регулятор.

В-седьмых.
Монополизация и отсутствие должной конкуренции на финансовом рынке снижают возможности государства по регулированию рынка, не имея возможности строго спросить с участника, от работы которого теперь зависит стабильное существование всей отечественной финансовой индустрии. В нашем случае, за все недавние и будущие сбои и другие нарушения на ММВБ/РТС теперь могут быть наказаны исключительно менеджеры. Акционеры практически выведены из под ответственности, так как трогать их собственность – саму биржу – уже никто не смеет, а призывать к ответственности акционеров, в числе которых находится и само государство, весьма проблематично.

В-восьмых.
Эффективность работы и развития отечественного финансового рынка падает. В нашем случае, чтобы не конфликтовать с регулятором, участники и акционеры биржи многие решения будут принимать, безусловно оглядываясь на позицию ЦБ по всем рассматриваемым вопросам. Следовательно управленческие решения на новой бирже будут в целом соответствовать логике и компетенции чиновничьего аппарата ЦБ. И если сегодня мы имеем достаточно грамотного куратора в лице г-на Швецова, то завтра все может измениться. Именно наша власть утверждает, что рыночное регулирование более эффективно, чем государственное. Это целиком относится и к нашей бирже.

В-девятых.
Отечественный финансовый рынок развивается бессистемно в отсутствие понятного и принятого участниками рынка плана, несмотря на все существующие и провозглашенные стратегии 15, 20 и последующих годов. В нашем случае задача объединения была поставлена без внятных и просчитанных ожидаемых параметров новой структуры, без соответствующей стратегии новой площадки, без итоговых цифровых показателей. Об этом много раз говорили участники рынка и эти вопросы ставили надзорные и регулятивные органы ФСФР и МИНФИН. По ходу процесса некоторые цели и планы декларировались, но даже приблизительной оцифровки результатов объединения проведено не было.
Я могу продолжить этот список примеров. Но мне главное было попробовать показать, что произошедшее слияние – это не целенаправленное движение к какой-то понятной для всех участников рынка цели с заведомо выигрышными для государства и акционеров результатами. На мой взгляд, это результат волевого решения с до конца непросчитанным результатом. При всем моем критичном настрое я не исключаю возможности положительного результата этого слияния и со своей стороны искренне стараюсь сделать все от меня зависящее, чтобы рынок, а с ним и вся российская экономика от этого объединения только выиграли. Сейчас про объединение бирж начали часто говорить как о безусловном успехе в продвижении строительства МФЦ, а до этого выдавали за волю к объединению хозяйствующих субъектов. Как эту волю комментируют сами акционеры и участники рынка я повторять не буду. Но прозрачным и понятным для участников рынка этот процесс объединения назвать сложно. Было бы не честно не сказать, что биржа и её руководство сегодня многое делают, чтобы этот процесс стал более понятным, а новая структура более рыночной и отвечающей высоким запросам широкой финансовой общественности страны. Последние опросы РСПП показывают, что впереди у нас еще много чего надо сделать. Но даже при этом, случившееся объединение бирж не перестает быть крупнейшим значимым событием 2011 года.