03.04.2018
| Блог

Союз на любой вкус

Мне нравится, когда люди умеют договариваться. А еще больше мне нравится, когда они вместе делают что-то важное и нужное для всего общества. Вот, например, такое сложное дело – финансирование крупных инфраструктурных объектов – не просто трудно потянуть в одиночку даже самому искушенному инвестору: объемы инвестиций многомиллиардные, риски большие, да и компетенции нужны разнообразные. Транспортировка грузов и нефти, объекты электро- и теплогенерации, аэропорты и заводы по переработке отходов – все это сегодня нуждается в модернизации и новом строительстве не только в России, но и во многих других странах мира.

В Европе пенсионные фонды имеют хороший опыт совместного финансирования как нового строительства, так и модернизации крупных инфраструктурных объектов. Это я тоже прочитал в книге «В поисках реального. Активы и стратегии пенсионных фондов», подготовленную авторским коллективом под руководством Светланы Бик.

Конфигурация партнёрств для осуществления прямых инвестиций пенсионных фондов может быть самой разной. Это могут быть совместные инвестиции, когда фонды из одной страны приобретают долю в компании из этой же страны. Например: в прошлом году два датских пенсионных фонда —Дополнительный трудовой пенсионный фонд (ArbejdsmarkedetsTillaegspension, ATP) и ПиЭфЭй Пенсион (PFA Pension) приобрели долю DONG Energy – самой крупной энергетической компании Дании, занимающейся разработкой нефтегазовых проектов, а также проектов прибрежной ветряной энергетики и биоэнергетики. Мировой лидер в сегменте шельфовой ветряной энергетики, владеющий 25% всех мировых электростанций такого типа, DONG Energy активно занимается переоборудованием старых угольных ТЭЦ в современные, работающие на основе биомассы.

Другой вариант – когда фонды из одной страны становятся владельцами актива не в своей стране. Например: два нидерландских пенсионных фонда ABP и PFZW приобрели бельгийскую компанию LBC TankTerminals, одного из крупнейших мировых операторов по хранению химических веществ, нефти и нефтепродуктов.

Нередки случаи, когда фонды из разных стран приобретают актив, расположенный в третьей европейской стране – например, нидерландский пенсионный фонд ABP совместно с датским пенсионным фондом ATP приобрели ветровую электростанцию Аскейлен, расположенную в центральной части Швеции.

На рынке также встречаются партнёрства пенсионных фондов с разных континентов, когда местный фонд выступает в роли «проводника». Так, например, датский пенсионный фонд АТР приобрёл акции аэропорта Копенгагена совместно с канадским Пенсионным планом учителей Онтарио.А шведские пенсионные фонды ЭйПи-Фонден 1 (Första AP-Fonden, AP1), ЭйПи-Фонден 3 (Tredje AP-Fonden, AP3) и Фолксам (Folksam) стали партнёрами канадского пенсионного фонда OMERS по приобретению шведской компании по распределению электроэнергии Ellevio, доминирующей в 35 муниципалитетах страны. В Финляндии партнёрами того же пенсионного фонда OMERS по инвестициям в крупнейшего дистрибьютера электроэнергии в стране CarunaOy стали финские пенсионные фонды Кева (Keva) и Взаимная пенсионная страховая компания Ело (EloMutualPensionInsuranceCompany).

Отдельного внимания заслуживает взаимодействие европейских пенсионных фондов с глобальными инфраструктурными инвесторами, которые формируют целевые и региональные инфраструктурные фонды, фонды фондов и портфели проектов.

В июле 2017 года управляющая компания DeutscheAssetManagement(входит в DeutscheBankGroup) объявила, что 80% собранных средств нового инфраструктурного инвестиционного фонда– PanEuropeanInfrastructureFund II (PEIF II), ориентированного на инвестиции в различные сектора экономической инфраструктуры стран Западной Европы, составили инвестиции пенсионных фондов и страховых компаний. В новый фонд собрано €1,8 млрд из внешних источников и €0,8 млрд внесено самим DeutscheAssetManagement.

За последние годы европейским пенсионным фондам это, видимо, так понравилось, что они стали приобретать активы не только отдельными объектами, но и целыми группами. Лидерами в этом направлении инвестирования стали скандинавские пенсионные фонды. Сразу несколько таких сделок было проведено в течение 2016–2017 годов.

Вот, например, в 2017 году пенсионный фонд APG приобрел у европейского инвестиционного менеджера DIF за €700 млн портфель активов инфраструктурного фонда DIF Infrastructure II. Транзакция включила в себя 48 активов, в которые входят прямые инвестиции в больницы, школы и государственные объекты во Франции, Великобритании и Нидерландах, дороги в Нидерландах, Франции, Ирландии, Бельгии и Великобритании, солнечные и ветровые электростанции в Германии.

Когда читаешь про такие переплетения долгосрочных инвестиций пенсионных фондов у наших европейских коллег, невольно понимаешь, что экономическая конструкция объединенной Европы не так уж и хрупка (о чём нередко пишут СМИ), если самые консервативные в мире инвесторы уверенно финансируют масштабные инфраструктурные проекты в самых разных комбинациях, создавая таким образом прочный каркас общеевропейской экономики? Получается союз на любой вкус . Так что, по всему выходит: общие тылы у Европы повязаны весьма прочно. И мне такие подходы очень даже симпатичны.